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        东旭光电遭深交所问询,集团主体信用降为“垃圾级”

        作者:经鉴上市公司研究 +关注作者 来源:经鉴 2019-11-21 17:34 标签:



        东旭“火了”——财务报表上有183亿货币资金,但部分归集到母公司东旭集团,部分是受限资金,导致债券违约。与此前爆雷的康得新、康美药业非常相似,即“存贷双高”现象。此“雷”一爆,市场哗然。
         
        东旭“急了”——数位机构人士透露,东旭集团从去年开始就先后找银行寻求贴现,最近的一笔总规模30亿元,贴现利率高达9.35%,出票人为东旭集团,承兑人是东旭集团财务有限公司。每家银行额度不一,甚至有国有大行参与贴现。
         
        东旭“蔫了”——标普全球评级宣布,将东旭集团的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC-”,该公司担保的未到期优先无抵押债券的长期债项评级从“CCC+”下调至“CC”,所有评级列入负面信用观察名单。
         
        深交所问询函如期而至
         
        由于未能如期兑付中期票据,东旭光电收到了深交所的问询函。
         
        11月19日,东旭光电发布公告称两个中期债券品种无法按期兑付,合计应付本息20.1亿元。涉及债券分别为“16东旭光电MTN001A”以及“16东旭光电MTN001B”。对于无法按期兑付的原因,东旭光电解释称:由于公司资金暂时出现短期流动性困难,造成应付利息及相关回售款项未能如期兑付。东旭光电还称,目前公司生产经营一切正常,正在积极筹措资金,并积极与债权人协商,加速回款安排兑付资金,计划近期兑付。
         
        监管层对此也高度关注,深交所的问询函紧随而至。此次,深交所要求东旭光电详细说明截至目前持有的货币资金情况,包括但不限于具体金额、存放地点、存放类型、使用安排及其测算依据等;详细说明相应的货币资金受限或潜在受限的情况,包括但不限于受限金额、受限原因、相对应的信息披露情况等;详细说明截至2019年三季度账面显示存在大额货币资金余额情况下,却未能如期兑付本次中期票据回售付息的具体原因;核查说明东旭光电前期对相关问询函件的回复以及定期报告所列报的财务信息是否真实、准确、完整。
         
        此外,深交所提到,东旭光电2019年8月31日披露的《关于东旭集团财务有限公司2019年半年度的风险评估报告》显示,截至2019年6月末,东旭光电在东旭集团财务有限公司(以下简称“财务公司”)的存款余额为87.78亿元,贷款余额为0元。
         
        对此,深交所要求东旭光电以列表形式说明2019年以来与财务公司的资金往来情况,并说明截至目前于财务公司的存贷款情况以及相应的资金受限情况,包括但不限于受限金额、受限原因、相对应的信息披露情况等,其中应重点说明东旭光电于财务公司的贷款余额是否仍为0元,如是,说明其与存款余额存在明显差异的原因及合理性。
         
        此外,深交所要求东旭光电进一步补充说明发生债券违约的具体原因及合理性。结合货币资金相关的内控实施情况、印章管理情况、与财务公司、控股股东等关联人的资金往来情况或担保情况等,说明是否存在控股股东及其关联方资金占用或违规对关联方提供担保等问题,以及债券违约事项后续拟采取的应对和解决措施,进一步分析说明公司后续的偿还能力,并进行必要的风险提示。
         
        曾寻求30亿银行票据贴现自救
         
        从表面看上去,东旭光电是一家现金流充沛的上市公司。
         
        截至9月末,东旭光电拥有183.16亿元货币资金、120.56亿元应收票据和账款、51.84亿元存货、61.49亿元预付款项,流动资产共计444.89亿元。该公司总资产724.40亿元,总负债为381.60亿元。
         
        日前深交所管理部下发的问询函,重点关注今年债券违约的新现象——“存贷双高”。而东旭光电违约已有一些先兆。
         
        2019年5月,深交所曾就“存贷双高”现象向东旭光电下发关注函,要求披露该公司存在大规模负债、融资成本高企、较高货币资金余额的原因及合理性。
         
        彼时,东旭光电的回应是产业特性决定,其称,光电显示产业属于技术、资金高度密集型的一本道dvd综合,一本道dvd综合壁垒高、资金需求大、投资期限长,公司除通过股权融资外,还需要通过有息负债取得持续研发、运营所必需的资金。闲置资金是具有指定用途的专项资金,去年末的65亿元货币资金是“必要和合理的”。
         
        实际上,东旭光电早已向金融机构高成本融资以求缓解资金紧张。除了曾在债市寻求以“结构化发行”的方式发债,还以9.35%的利率向银行寻求贴现。
         
        11月20日,有银一本道dvd综合内人士表示,东旭集团今年10月向数家银行申请一年期银行承兑汇票贴现,每家银行申请额度不一,开票总额30亿元,贴现利率高达9.35%,出票人为东旭集团,承兑人是东旭集团财务有限公司。
         
        “我们行没有做,但是有的大行贴现了。”有票据人士表示,东旭甚至承诺“(银行)贴完之后由(东旭集团)财务公司承诺把票买回去。”
         
        另一票据人士表示,去年就找过,也帮东旭对接过银行,但最终“不敢做”。一位城商行票据人士直言,“9.35%太‘可怕’了,这么高的价格肯定不正常。”
         
        所有评级列入负面观察
         
        东旭集团主要经营玻璃基板、机械装备制造和光伏业务。东旭集团的子公司——东旭光电主要从事液晶玻璃基板制造与销售、石墨烯产业化、新能源汽车额智慧城市建设等,1996年在深交所上市。东旭集团的控股股东是东旭光电投资有限公司,实际控制人是李兆廷,李持有东旭光电投资有限公司51.17%股权;第二大股东华融国际信托持有48.78%股权。
         
        东旭光电此次违约的债券有两个品种,一是2016年发行的“16东旭光电MTN001A”,发行规模22亿元,期限3+2年,前三年票面利率4.48%;未回售部分票面利率上调为7.48%;二是“16东旭光电MTN001B”,发行规模8亿元,票面利率5.09%,期限5年,没有明确回售条款。主承销商均为中信银行。
         
        上述债券出现违约后,11月19日,标普全球评级宣布,将东旭集团的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC-”,该公司担保的未到期优先无抵押债券的长期债项评级从“CCC+”下调至“CC”,所有评级列入负面信用观察名单。
         
        标普全球评级称东旭光电未能偿付其债券,表明东旭集团向其提供关键支持的能力有限。
         
        截至6月末,东旭集团总债务约为800亿元,其中逾350亿元将在未来12个月到期,包括可回售债券。
         
        除违约债券,还有两只债券即将到期或可行使回售权。一是一笔17亿元中期票据,将于2021年12月到期、2019年12月2日可行使回售权;二是将于12月26日到期的7亿元私募债。
         
        标普评级称,东旭集团的经营业绩不佳,加剧了再融资压力。因宏观经济环境不利,2019年前6个月该公司收入下滑7.8%。标普此前预测2019全年其收入将增长8%-16%。过去两年东旭集团在新能源和新能源客车领域的快速扩张,使其资产负债表膨胀、政策风险敞口扩大、并显著拉长其现金回款周期。
         


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